五粮液业绩预告2021（五粮液品鉴酒非卖品多少钱）

五粮液2022中报业绩点评

巴芒实践者8

2022-08-26 09:27·广东

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五粮液属于浓香型高端白酒，茅台、五粮液普五、国窖1573、拿走高端90%的市场份额，高端白酒需要长时间品牌历史沉淀，尤其是浓香高端白酒，是需要老的窖池才能出优质基酒的，这一点五粮液、老窖都处在非常有利的位置。

五粮液核心产品：一、五粮液产品主要是指八代普五、1618、经典五粮液。系列酒产品：五粮液集中打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大全国性战略品牌。

五粮液收入利润情况如下图：

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酒类毛利率80.86%，同比增加1.45%，净利率36.6%，分二季度同比增长10.8%，总体看收入利润保持一如既往的稳定态势。

接着看五粮液销售模式公司采取经销与直销两种模式

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酒类收入385亿，直销占比41%，经销占比59%，直销包括团购、专卖店、以及线上销售模式，经销包括传统渠道运营模式、KA卖场等。

关于核心产品情况

五粮液核心产品产销量：五粮液产品18639吨，同比增长15.13%，系列酒53215吨，同比增长—47.76%，五粮液产品直接带来收入319亿元，系列酒65亿元，五粮液产品毛利率更是高达86.38%，足以可见超强的盈利能力，公司固定成本非常低，原材料占收入比只有区区12%。

关于股权

五粮液属于国企，其中国有法人占股比例高达56%，这种股权结构非常健康，有利于公司长久稳定持续发展。

关于财务简要分析

五粮液货币资金高达753亿，应收票据252亿，存活143亿，固定资产55亿五粮液业绩店长算个人业绩还是门店业绩，合同负债18.7亿五粮液业绩，公司无任何借款，要不说白酒公司财报是最简单易懂的。

整体看五粮液其它方面确实没有看出啥问题，保持一如既往的稳定优势，唯一就是五粮液现金流降低78%，应收票据不断走高，合同负债变低，看到很多人有不同的看法，这里就重点关于这个问题谈一下我的想法，首先我们看公司是怎么解释的。

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回顾五粮液过去经营历史，你会发现公司一直对经销商都有收银行承兑汇票，过去半年报基本上保持150亿以上规模，只不过到了今年半年报达到253亿，与此同时预收账款降低至18.7亿，过去这一数字保持在40—60亿区间，按照我的理解，很明显今年局部疫情，加之经济萎缩，大环境不好这是不争的事实，首先银行承兑汇票是没有任何风险可言的，无非就是最长半年时间期限而已，对于经销商来说实际上拿更少的钱，去做更多的事情，相当于放了一笔杠杆，我觉得如果五粮液销售没有问题，那么这些事情就不是什么问题五粮液业绩，这需要看下半年疫情走势，经济恢复程度，如果产品持续销售不畅，那么确实可以认为五粮液对渠道压了更多的货，不过这也不是什么新鲜事，由于产品没有保质期的特点，大部分白酒公司公司通过渠道来压货了，我个人认为，高端白酒还是属于硬通货，销售不成问题。

投资点评：五粮液属于那种结局注定会成功的企业，公司拥有超凡的生意模式，低投入高产出类型，公司赚钱不是依赖大量固定资产投入，而是靠无形资产去赚钱，超凡的品牌，独一无二的核心产品，产品本身还具有提价权，最好的生意是那种随着时间推移，你能从中获取大量的现金流的生意，而五粮液是那种你能预见强大现金流的生意，产品同时具有非凡的特质，经久不衰大单品才是企业成功的关键，种种迹象表明，在下一个10年五粮液将继续为股东带来良好的回报，最后我想说任何生意都有其缺陷，高端白酒也不例外，那就渠道库存问题带来行业周期问题，另外投资者在买入优质企业的时候需要注意安全边际。