青岛啤酒股票（青岛啤酒股票分红）

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啤酒板块的行业梳理已经跟各位有过介绍，作为五大龙头中对于咱们A股投资者比较好接触到好买到的标的之一，青岛啤酒就自然脱不开被我们解剖一番的命运了。

啤酒咱们上次说到，几个重点：

第一是整个行业的吨酒价格在向全球靠齐，远期看空间很大，中期看也能有个30%的提升空间（保守），主要原因是提价去覆盖原材料和其他成本的逐年增长；

第二是罐化率，正所谓啤酒进了易拉罐，卖的也贵了运输也方便了，口感也好了青岛啤酒股票，同时也是需要向世界平均水平看起的，空间也非常大；

第三就是产品高端化，从大绿棒子向高端多元化、个性化饮用啤酒的需求增加，谁占领高端谁赢得大陆市场。

那么以上三点谁能做得好就至关重要，所谓买股票就是买公司，这话大家也听腻了，我们就来分析分析青岛啤酒有什么可豪横的。

我们先从近期出来的三季报入手，非常亮眼的答卷：

前三季度青岛啤酒录得归母净利润29.78亿元，同比增长15.17%，刷新了史上最好业绩。其中，盈利能力大幅提高、现金流表现靓丽构成了青岛啤酒三季度财报的亮点。

2020年前三季度，青岛啤酒累计实现产品销量694.2万千升，同比下降3.52%；实现营业收入人民币244.22亿元，同比下降1.91%；实现归母净利币29.78亿元，同比增长15.17%；扣非净利 26.78 亿，同比增长16.51%。

等于就是说收到了疫情等影响，整体销量虽然下滑了，但是公司的盈利能力完美化解了疫情的冲击，同时表现的还非常强劲，在回暖后的三季度表现彻底释放。

为什么呢？产品结构优化和疫情缓和带来的消费复苏是重点，青岛啤酒Q3单季度实现量价齐升，Q3单季度销量253.6 万千升，同比增加2.9%;Q3单季度营收 87.43 亿元，同比增加4.76%；吨价方面，公司 Q3 吨价 3448 元/千升，同比增加1.82%。

这些也导致了青啤的毛利率及销售净利率分别达到42%及12.7%青岛啤酒股票，均同比增加约1.8个百分点；经营性净现金流9.4亿，同比增加52.58%。可以说基本锁定了未来短期的业绩。

2010年开始，青啤的主品牌高端产品销量年符合增速7.4%，显著高处总体2.7%的增速，同时销量站住品牌的占比从28%提升到接近一半。分部间交易占总营收的比例在2019年达到了16.8%，也说明了公司跨区销售的增加，那么只有高端产品可以实现这种跨区域的打击。而百威的三季报也显示，高端市场的份额出现了一定流失，那么是谁吃掉了这些份额呢？

所以从三季度财务报表上看，积极的变化显然是很多的，高端的产品结构提升，份额提升，现金回款强劲，吨酒价格稳步提升，盈利能力各种指标的全方位提升。这些都已经被市场上的机构看在了眼里。

那么公司能否持之以恒的向市场展示他龙头的价值，就决定了市场究竟能给他多高的估值，或者说能否维持这么高的估值了。这点我们再从他的企业的基本信息上看看。

首先，青啤的股权结构就很稳定，流通股东中香港中央结算买的非常多，实控人山东国资委，还有先前引入的复星系。

大家也都了解，啤酒作为一个长期不怎么挣钱的行业，昂贵和难度较大的运输，使得基底市场行业属性非常明显，就是在相同条件下，外来的企业很难撼动本地，因为生产成本，销售渠道和运输都没有很好的优势。

而青啤本身霸占的山东市场就是占据全国啤酒销售12%左右，打了很好的地基。这种情况下，只能靠高端产品去打其他的市场（这也是为什么我们说谁赢得高端产品市场谁赢得未来大陆啤酒市场），那么青啤的数据上面有，很强势，我们再来看看他的产品矩阵：

我们也可以清晰看到，高端品种的扩张（比图中要多几款）满足了消费者目前多元化和高端化个性化的需求，纯生和经典作为大单品。同时大家也要知道，啤酒是一个发酵生产的产品，生产过程比普通饮料复杂，质量并不是每个批次都一致，但是保质期又短。所以我们看到大众品牌，崂山等，就承接了在生产过程中出现偏差的一批不够高端质量的产品，这一点是百威不具备的，百威的品牌矩阵够宽，但是在大陆不够深。

流通渠道也是啤酒行业的的重点之一，只是13年之后逐渐稳定，虽然不是最最重要的点了，但渠道一直是基础：

青啤餐饮渠道占比近半，听装化有较大提升空间。渠道调研反馈，公司线下渠道中按收入计餐饮占比近半，社区小店及KA、便利店占比约 30-40%，夜场占比约 10%。

渠道利润方面，餐饮及夜场终端利润空间较大。分瓶型看，我们二季度从渠道得到反馈，大瓶装啤酒占比约 2/3，听装啤酒占比约 25%-30%，对比日本朝日啤酒超 50%的听装化比例，提升空间肯定自然没的说，是个趋势。

其实从塑造品牌的角度讲，青啤应该在餐饮和夜场再多发发力，毕竟那些地方是人们最“讲面子”的地方，你在这个地方喝什么最有面子，对吧。如果再餐饮和夜场请客的时候，人们觉得喝“这个”啤酒有牌面，这个品牌就算做的很不错了，毕竟啤酒不是白酒或者洋酒那种高价酒，能到这个级别品牌价值就很大了。

股权激励上看基本上完成也不会有什么难度。所以综上所述，我们认为青啤表现很强劲，但是最重要的还是要靠大单品占据其他市场，打赢其他同质类产品，塑造品牌形象，让大家认为喝青岛是啤酒中有品质有牌面的事情。做到这些，青岛无论估值还是业绩都不会是问题。

我们来看一下这张图，基本上就是五大啤机龙头企业所占据的市场。灰色部分是相对摇摆的地区。现在龙头厂商要么收购兼并，要么靠运输和生产成本优势去进行沿边扩张，要么靠大单品（高端）空降目标市场，主要就这三个策略。

青啤背靠山东，已经算得天独厚，可向上可向下，也可向内陆。一些灰色区域还在群雄割据，这些区域是需要实时跟踪的，而且百威在这些市场也根本不稳。嘉士伯看着大，但是加一起也就4%，不到山东三分之一，所以目前华润是主要竞争对手。

青啤，山东陕西海南上海，都是不错的地段青岛啤酒股票青岛八大街到啤酒街的路线，以此发挥协同效应，去沿边扩张基底市场，是未来关注的重点之一。

良好的逻辑仅仅是走出行情的第一步。但！

青啤能够走多远？

啤酒的下一波行情又将在何时启动？

传统啤酒行情的淡旺季何在？

何时是啤酒的最佳买点？

A股震荡背景下啤酒能否独立走强？

这些问题的解读和跟踪，我们会在内参中为学员带来后续的解读和跟踪，有兴趣的朋友，回复关键词“啤酒+您的手机号”加入我们，查看核心内容。

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