国台酒能不能顺利上市（国台酒能收藏吗）

6月5日，证监会发布的《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况》中显示，贵州国台酒业已于6月2日提交终止IPO申请。而就在6月1日，贵州国台酒业的上市辅导机构—华西证券还在投资者互动平台表示，贵州国台酒业IPO项目尚在证监会审核阶段国台酒能不能顺利上市国台酒，那么有望成为“资本市场第二酱酒股”的国台酒为何终止了上市申请？

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中国证监会发言人曾在2016年6月解释过部分企业IPO终止审查的原因，“一是中介机构对发行条件的理解把握上存在偏差；二是经营环境变化，企业不再符合条件；三是随着市场发展变化，企业对战略做出调整；四是少数企业保荐机构急于先上报先排队，隐瞒问题。”由以上来看，国台此次终止上市申请是其中依旧还存在着一些不可忽视的问题，以下将从几个方面进行分析:

核心原因：受关联交易影响

根据国台酒业发布的招股书中显示，如下图1国台酒能不能顺利上市，闫希军、吴迺峰、闫凯境和李畇慧为发行人的实际控制人。前述四人通过直接持股及控制的富华德、帝智公司合计控制天士力大健康73.50%股权，通过直接持股及天士力大健康合计控制国台集团85.75%股权；天士力大健康直接持有发行人8.02%股份，并通过国台集团合计控制发行人82.13%股份。此外，闫凯境通过华金天马间接控制发行人1.87%股份。

而这四人实为同一家族成员，闫希军与吴迺峰为夫妻关系，闫凯境系闫希军之子，闫凯境与李畇慧为夫妻关系。并且在2019年度公司前5大客户中，如下图2，只有两家未列入关联交易中，其余三家均为闫希军家族直接控制。如此的关联交易是对国台酒业上市的最大阻碍。

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持股经销商“内部消化”

据招股书显示，经销商持股19%：发行人106家经销商通过直接或间接（金创合伙、共创合伙、合创合伙）合计持有发行人19.74%股份。

国台酒业的业绩增长共计获得了来自其实际控制人闫希军旗下44家公司的支持，在2017年到2019年产生的交易金额分别高达5124万元、6827万元和8013万元，分别占公司当年总营收比例为8.9%、5.8%和4.24%。其中天津帝泊洱生物茶连锁有限公司在2017年至2019年采购额分别为3641.08万元、4816.56万元、4661.46万元，占同期关联交易总额的比例为71%、70.55%和5709%，但在2020年十一月该公司却申请了注销。

国台酒公司在2017至2019的营业收入分别为5.73亿元、11.76亿元、18.88亿元，净利润分别为0.47亿元、2.40亿元、4.11亿元，报告期内，营业收入增长了2.29倍，净利润增长了7.74倍。业绩优秀，但在亮眼的业绩背后却也是争议十足，迅猛的业绩增长的背后依靠的是股东经销商的关联交易，其中有些产品并未真正流通到消费者手中，而是经销商“内部消化”，有为冲刺IPO而进行业绩造假的嫌疑，这对国台酒业IPO有着较大影响。

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国台十五年暂停供货

在今年的5月28日，贵州国台酒业销售有限公司印发《关于暂停国台十五年产品供应的通知》，其中说明“为确保市场良性动销，结合公司年度配额计划及市场现状，经公司研究决定，自5月28日起暂停国台十五年供货，恢复供货时间另行通知。”

根据在去年12月贵州酒业公布的招股书中显示，如下图，国台十五年是贵州国台酒业的高端产品，也是其招牌之一和主要销售产品之一，还凭借优异表现荣获“2020中国酱酒品牌影响力之十大高端产品”称号，国台十五年是核心战略产品之一，也是国台发力高端的重要支柱，对公司的业绩也有着很大的影响国台酒能不能顺利上市，暂停销售难免会对公司的盈利业绩造成影响，这或许也成为了其IPO终止申请的一个因素。

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白酒营销专家蔡学飞也表示，国台酒业终止IPO，是企业自己的申报行为，可能涉及到一定的政策红线；也可能与整个白酒资本市场目前过于活跃，政策方面有一定限制原因。而国台自身也存在一些问题，需要进一步完善。

国台酒业能否成为“资本市场的第二酱酒股”还依旧有待考量，若想成功上市，还需顺应市场运作规律下进一步解决自身存在的问题和隐患，以更优质的姿态进军酱酒第二股。